企业管理考察报告

一、新加坡国有企业管理与运营的主要特点

新加坡国有企业给我们总体印象有四个方面：一是国有经济在国家经济总量中占有一定份额，在关系国-家-安-全和重要经济利益、国内尚处于业务垄断状态、为公众提供基本服务等关键领域扮演控股和主导角色。二是国有企业往往都是大而强的企业。在新加坡10家规模最大的企业中，淡联企业占7家。新加坡航空公司、星展银行、新加坡电讯、港务集团、新加坡电力等都是国际知名的一流企业。三是具有较高的盈利水平。淡马锡在成立以来的32年中，对股东的年均回报率一直保持在18%以上，有的年份甚至达到33%。四是具有较好的口碑和较强的影响力。在新加坡，没有人说国有企业搞不好，一些民营企业都怕淡马锡抛售他们的股票。新加坡国有企业之所以能够取得较好的业绩，关键是从实际出发，形成了具有自身特色、较为有效的企业管理和资本运营的路子。其特点归纳为以下十个方面：

（一） 体制构架：政企分离、政资分离。

新加坡政府对国有企业的管理，主要是通过政府控股公司这一中间层次进行的。目前，新加坡政府控股公司主要有淡马锡控股（私人）有限公司、政府投资有限公司（GIC）、新加坡科技控股公司(STC)、国家发展部控股公司等4家。这4家控股公司在职能上有所分工：淡马锡主要进行直接投资；政府投资有限公司主要管理政府的外汇储备，其功能比较接近于一个投资基金的管理公司；新加坡科技控股公司主要管理国防和科技领域的政府公司；国家发展部控股公司主要是管理一些法定机构。其中，淡马锡的规模与影响最大，总资产达到1290亿新元，淡联企业对新加坡GDP的贡献率达到13.5%，淡联上市公司的市值占新加坡上市公司总市值的25%左右。

政府控股公司的主要职责：一是充当隔离层和保护层，使企业免受不必要的政治干预，实现政企分开；二是对所有权进行专业化管理，如提供比政府专业部门更有效的战略指导和实行完善的财务纪律；三是协调政府管理国有企业的有关政策，防止各部门之间政策相互矛盾；四是督促下属公司和企业执行上级的指示和决策，保护所有者利益不受侵害。这种管理体制较好地实现了两个分离：一是政企分离。政府不直接管理国有企业，而是由政府控股公司代表国家持有国有企

业股权并行使股东权利。二是公共管理与产权管理的分离，政府相关部门行使公共管理的职能，控股公司行使产权管理职能。

政企分开，政府不干预企业经营，是新加坡政府管理国有企业的鲜明特点。作为淡马锡百分之百的“控股者”，新加坡财政部在淡马锡治理框架中的职责主要是：任命淡马锡控股的董事局主席、董事和总经理；审阅淡马锡控股每年提交的财务报告；召集与淡马锡控股或其管理的相关联公司的会议，讨论-公司的绩效和计划；参与淡马锡在某个关联公司股份的并购、出售决策。除此之外，财政部不参与企业的日常经营决策和管理。例如，新加坡航空公司购买飞机、经营航线不需征求政府的意见，完全自主决定。政府也不给淡马锡下达非商业化的任务；若下达，财政部会专门拨给款项。政府作为产业政策的制定者，当改变政策给企业造成不利影响时，政府会采取相应措施。例如，淡联企业新加坡电信上市后，政府把电信行业对外开放的时间由原定的2017年提前到2000年，为此，政府对新电信公司股东补偿了几十亿新币。淡马锡CEO何晶评价：淡马锡企业之所以能够茁壮成长，是因为政府刻意地实行无为而治政策，不干预这些公司在经营上的种种决定。

（二）企业目标：股东利益最大化。

无论是淡马锡控股还是淡联企业，他们的目标非常明确，就是股东利益最大化。“淡马锡宪章”（公司章程）规定，“公司作为成功企业的积极投资者与股东，致力于股东长期价值的不断增长”。淡马锡的所有投资都只用一个指标衡量，即投资回报率，在公司内部也被称为股东回馈计划(TSR)，在项目选择及决定资金投向问题方面都是以能否盈利为标准。我们所接触的新加坡国有企业，董事会谈得最多的是“实现股东利益最大化”，“让所有股东享有最可观的长期投资收益”。可以说，股东利益最大化既是新加坡国有企业的唯一目标，也是企业董事会一种强烈的价值理念。诚如淡马锡董事长丹那巴南所指出的，“正是一种为股东谋求最大回报率的激情让淡马锡一直保持了高速增长，而这也是淡马锡在未来长期发展的最重要动力”。

（三）企业资本运营：遵循商业化原则，优进劣退。

淡马锡在资本运营上完全是商业化的模式，项目选择及决定资金投向都是以能否盈利为标准。为了确保盈利，进行投资时，公司及其子公司都有选择项目的

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